交银国际  李志武、孙凌岚

　　中国电信业-3G用户推动用户总量增速加快

　　行业移动用户月度新增数显著上升。（1）11 年1 月，三大移动运营商的移动用户合计增加1102.5 万户，净增量较10 年12 月的877.9 万户上升了224.6 万，月度环比上升25.58％，用户增速显著；（2）其中3G 用户当月净增468.8 万户，中国移动、中国联通和中国电信分别贡献 41%、30%和29%，使3G 用户总量上升至5174 万户；（3）1 月中国移动新增移动用户占比较上月下降2%至47.74%，中国联通占比下降1% 至20.24%，中国电信则相对增加3%，占比为32.02%；（4）3G 新增用户贡献了42.52%的新增用户增量,是推动用户总量增速的加快的关键因素,我们维持行业“同步”的投资评级。

　　中国电信移动用户增量创历史新高。（1）11 年1 月，中国电信（728.HK）新增移动用户353 万户，较12 月的250 万户，大幅增长 103 万，为历史最高增量；（2）1 月移动用户总量达到9405 万户，其中3G 用户在1 月增加135 万达到1364 万户；（3）固定电话用户当月减少42 万，流失量较12 月份的122 万减少了80 万户；（4）宽带用户当月增加103 万户，增幅较12 月份扩大24 万户。

　　中国联通3G 用户环比增速加快。（1）中国联通（762.HK）的固话用户数1 月止跌回升，较12 月份增加了29.2 万户；（2）中国联通的宽带用户当月增加97.3 万户，新增量较上月增加了68.1 万户，在行业总量中的占比也大幅攀升21.59%，至48.58%；（3）移动2G 用户当月新增 82.5 万，较12 月份的61.7 万增加20.8 万；（4）3G 用户当月新增140.7 万，使3G 用户总量上升到1546.7 万户，较上月新增量扩大了12.3 万户，环比增幅更为明显。

　　中国移动的月度新增用户增速反弹。（1）中国移动（941.HK）1 月份的新增用户数为526.3 万户，净增量较上月明显上升，增加了88.5 万户；（2）TD 用户增加193.1 万户至2263.3 万户，净增量较去年12 月份增加了6.4 万；（3）累计用户同比增长率较上月略微下降0.1%，至 11.73%。