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申万:水泥企业将公布业绩 海螺超预期可能最大

http://www.sina.com.cn  2011年02月23日 14:44  申银万国

  申银万国(香港)

  华东市场超预期概率最大。香港市场中资水泥企业将于 3 月开始陆续公布2010 年度业绩。我们开始关注年报披露,并对这些企业进行年报前瞻。在这些公司中,我们认为华东地区收入占比大的公司的赢利将会超出市场的预期: 海螺水泥(914 HK),中国建材(3323 HK),山水水泥(691 HK)。其中,海螺水泥业绩超预期的幅度可能最大。

  海螺水泥(914 HK,增持,目标价:48.60 港元,每股收益前瞻:1.75 元,高于一致预期 16%):我们预计 2010 年公司的销量同比增长 17%至 138 百万吨,平均售价同比增长 14%至 242 元每吨,每吨毛利同比增长 30%至 78元每吨,营业收入和每股收益同比分别增长 34%和 74%。

  山水水泥(691 HK,增持,目标价:7.15 港元,每股收益前瞻:0.41 元,高于一致预期 9%):我们预计 2010 年公司的销量同比增长 29%至 48.8 百万吨,平均售价同比增长 5%至 228 元每吨,每吨毛利同比增长 12%至 53 元每吨,营业收入和每股收益同比分别增长 35%和 64%。

  中国建材(3323 HK,未评级,每股收益前瞻:1.42 元,高于一致预期 12%):我们预计 2010 年公司的销量同比增长 34%至 152 百万吨,平均售价同比增长 10.8%至 225 元每吨,每吨毛利同比增长 38%至 45 元每吨,营业收入和每股收益同比分别增长 40%和 48%。

  华润水泥(1313 HK,未评级,每股收益前瞻:0.29 港元,符合一致预期):我们预计 2010 年公司水泥销量同比增长 67%至 32 百万吨,混凝土销量同比增长 59%至 10 百万方。水泥每吨毛利同比增长 46%至 115 元每吨,营业收入和每股收益同比分别增长 80%和 83%。

  金隅股份(2009 HK,增持,目标价:14.80 港元,每股收益前瞻:0.70 元,低于一致预期 2%):我们预计 2010 年公司的水泥销量同比增长 95%至 27百万吨,平均售价同比增长 4%至 312 元每吨,每吨毛利维持在 78 元每吨,营业收入和每股收益同比分别增长 77%和 33%。

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