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　　国泰君安国际  李雯

　　2011 年1 月份中国出口同比增长37.7%。中国海关公布了1 月份进出口数据。1 月份单月进出口总值同比增长43.9%至2,950 亿美元，月环比微跌0.1%。1 月份出口同比增37.7%至1,507 亿美元，比上月环比减少2.2%，进口同比增长51.0%，或环比增2.2%，至1,443亿美元。该月月度顺差约65 亿美元，同比减少53.5%。经调整季节性因素后，1 月份当月进出口实际上同比升38.7%或环比增长5.1%；其中出口同比升33.4%或环比微增0.1%；进口实际同比增长44.6%，环比升10.8%。

　　维持 2011 年中国主要港口集装箱总吞吐量同比增长10%-15%的预期。对比彭博统计的市场平均预测，中国1 月份37.7%的出口增速远好于市场平均预测的22.5%，而进口增速51.0%也远高于市场预期的27.0%，1 月份贸易顺差则低于市场原预测的113.0 亿美元。由于春节长假原因，1 月份对外贸易相对集中。同时，1 月份中国制造业新出口订单指数录得50.7%，较上月环比下滑了2.8 个百分点，也同样存在着假期方面的因素。1 月份出口数据好于市场预测，但预期2011 年全年中国出口增速仍将放缓，我们目前维持中国主要港口集装箱吞吐量增速将放缓至10%-15%的预期，对比2010 年前11 个月集装箱总吞吐量同比增长20.0%。1 月份中国铁矿石进口量如预期继续反弹，支持中国矿石码头业务。

　　维持首选为中远太平洋(01199 HK)。港口行业中，我们重申首选中远太平洋(01199 HK)，目标价为14.30 港元，主因预期公司的核心盈利增速将高于同业而估值则相对偏低。近期该股股价接近我们目标价，就短期交易而言，建议待股价回落后再逢低收集。招商局国际(00144 HK)也受惠于中国出口增长，但公司当前估值已合理。至于小型股，维持建议逢低收集大连港股份(02880 HK)和厦门港务(03378HK)，目标价分别为3.70 港元和1.60 港元。