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　　海通国际

　　我们于审阅东亚银行2010年业绩后，对该行仍感乐观。东亚的股本回报率于去年超越10%，我们相信有关比率正趋向正常化，并将于2012年前达至13%水平。管理层于近期把表现呆滞的海外业务脱手出售，以集中于核心的香港及中国业务，此举亦令人鼓舞。由于中国人民银行限制内地银行的贷款增长，内地企业贷款的需求自中国溢出，将可惠及东亚银行，使其成为主要受惠者之一，故此我们继续给予该股买入评级，目标价为39.70元，相当于2011年预计市净率1.9倍。

　　东亚银行2010年的业绩处于市场预期的较高范围，并符合我们预测。倘撇除派发予混合一级资本工具持有人的3.3亿元，该行2010年的普通股股东应占盈利实际为38.94亿元，较去年跃升55%。纯利回升主要来自贷款减值开支按年减少74%至2.85亿元。尽管纯利亦包括若干非经常性项目，例如因出售其加拿大子公司而录得2.38亿元收益，以及物业重估盈余4.26亿元，但其收入仍强劲增长，净利息收入及服务费收入分别上升11.8%及30.1%。

　　集团收入强劲，部份原因乃东亚银行(中国)带来业务转介，使企业、工商和贸易融资增加，带动在香港录得的企业贷款按年增加36%，使去年的整体贷款增长近20%。管理层亦已指出，该行的净息差自去年8月见底以来已稳步改善。我们相信其收入将可于2011继续强劲增长，因来自企业的贷款需求稳定，加上息差回升，将带动净利息收入录得双位数增幅。同时，有证据显示于开设新财富管理中心后，该集团在证券经纪业务及财富管理服务的市场占有率一直上升。

　　尽管东亚银行(中国)的除税前盈利按年减少5%至14.29亿元，但截至2010年底，该内地附属公司的贷存比率下降约18.1个百分点至仅77.9%，情况令人鼓舞。由于其已接近符合中国银行业监督管理委员发出内地银行须于2011年底前把贷存比率降至75%以下的规定，故有助舒缓该行未来在集资成本方面的压力。另一方面，由于东亚银行(中国)于过去一年新开设18个网点，使总数达90个，因此在内地的经营开支按年急升30%。本年度的网点数目可望超过100个，由于管理层由注重收入增长转为更注重盈利，故开办费用增幅或会减慢。分析员：李健雄