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　　国都证券（香港）有限公司

　　百盛商业(3368)将于下周一公布2010年业绩，我们预测公司第四季盈利3.05亿人民币，同比增长23.2%，环比增长33.4%。驱动因素包括：1)同店销售增长约11%；2)第三季开业的北京太阳宫店和无锡第二分店带来的贡献；3)圣诞节零售旺季的季节性因素和4)出售资产带来的4,000万人民币税前收益。

　　百盛在去年第四季出售了有15年历史的扬州店全数55%股权，同时向母公司购入了2005年开业比较年青的汕头店，这两个交易有助百盛品牌保持时髦高档的形象，并向消费者提供更优质的服务；可是由于这两家店的规模不大，交易对公司整体盈利情况不会构成重大影响。基于出售资产的一次过收益，我们轻微调高百盛2010年盈利预测2.6%至10.38亿人民币，较2009年增长14%。

　　百盛现价相当于2011年23.2倍预期市盈率，估值高于行业平均值，现水平已充份反映其价值，所以维持“持有”评级，目标价13元。业绩发布会关注的焦点是2011年同店销售增长情况和分店扩充计划。