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　　交银国际  贺炜

　　1月份国际国内煤价小幅回落。澳大利亚BJ煤炭现货价格受到澳洲水灾的持续影响创出新高，达到134.85 美元/吨，之后又出现小幅回落至 127.2美元/吨。太原十级焦煤价格上涨至1465 元/吨，继续维持高位。山西大同动力煤平仓价和山西优混车板价分别小幅回落至750 元/吨和830 元/吨。本月秦皇岛港存煤量波动幅度较大，春节假期期间库存量明显增高。

　　山西内蒙煤炭资源整合见成效，2010 年产量均创新高。2010 年山西煤炭产量创历史新高达7.41 亿吨；2010 年内蒙古全区煤炭产量达到7.82 亿吨；山东大煤炭集团山东能源集团组建推迟；兖州煤业签订899 万吨电煤销售合同；2010 年我国煤炭进口同比增三成；中国神华2010 年净利增两成；中煤将在呼伦贝尔建大型煤化工项目；澳洲洪灾持续给全球焦煤供给带来影响。

　　维持煤炭行业“同步”的行业评级。1 月份国际国内煤价在高位小幅波动；由于澳洲水灾的持续影响，焦煤市场仍将保持火热状态。2010 年我国煤炭产量及进口量均有增长，但由于经济的快速发展，煤炭供需仍然偏紧。我们维持行业“同步”的评级。

　　重点关注公司。综合煤炭行业1 月份的运行情况，我们继续重点看好兖州煤业，维持“买入”评级和目标价不变，其潜在上升空间为60.5%。另外中煤能源保持着较好的投资潜力，维持“长线买入”评级。在之前的点评报告中，我们根据中国神华公布的产量数据对公司未来的盈利预测进行了调整，判断公司已经从高速增长期步入了平稳发展期，并将公司的投资评级下调至“中性”。