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　　信达国际 赵曦文

　　广州药业截至9 月底止，受惠销售收入增加及毛利率提升，集团第三季度纯利5,859.2 万人民币，按年增长60.3%，期内营业收入11.12 亿元，按年上升16.4%，首三季收入34.34 亿元，按年升18.4%，纯利增长48.5%至2.27 亿元。

　　公司现持有拥有王老吉药业逾48%的股权，现时内地销售的王老吉有红色罐装及绿色纸包装之分，前者由广药授权香港生产商生产，每年以销售额之1.1%及1%作租赁费，分别缴予广药集团及广州王老吉，而后者则由广药旗下王老吉药业自行生产。消息指，香港生产商持有的商标许可使用权将于今年年底届满，广药或会收回租赁商标，自行生产红罐王老吉，届时将有助提振集团整体的营业额及利润。即使广药最终决定续约，亦有利提振公司业绩，主要由于随着王老吉的品牌价值及销售量节节上扬，广药的议价能力亦相应提升，租赁使用费定会较现时的约1%为多。

　　面对原材料价格上涨，中药材加价，加上发改委降低药价，令药业股经营压力大增。不过，广药有母公司广药集团支持，具有集中采购的优势，议价能力亦较强，自然胜人一筹。截止2010 年6 月底止，广药手持的现金及现金等价物为7.41 亿元，短期借款仅2,741 万元，反映财政稳健，亦具备空间进行并购，长远有利集团发展。

　　广药属下控股子公司及合营企业共有50 多个产品进入国家基本医药目录。同时，集团也有 150 多个产品进入2009 年版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。随着更多药品被列入国家基本医药目录，加上去年医改对内地医药企业效益逐步释放，广药盈利增长前景值得看好，建议趁低吸纳。

　　买入价：11.20元(上日收市价：11.54元)

　　目标价：12.74元

　　支持位：9.70元