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　　国泰君安（香港）  李雯

　　2010 年12 月份中国出口同比增长17.9%。中国海关公布了12 月份进出口数据。12 月份单月进出口总值同比增长21.4%至2,952 亿美元，月环比升4%。12 月份出口同比增17.9%至1,542 亿美元，比上月环比微增0.5%，进口同比增长25.6%，或环比增8%，至1,411亿美元。该月月度顺差为131 亿美元。经调整季节性因素后，12 月份当月进出口实际上同比升21.7%或环比降1%；其中出口同比升18.7%或环比降4.4%；进口实际同比增长25.2%但环比升3%。2010 年全年，进出口总值同比上升34.7%至29,728 亿美元，其中出口录得15,779 亿美元，同比升31.3%，进口同比增长38.7%至13,978 亿美元。今年以来累计贸易顺差1,831 亿美元，同比减少6.4%。

　　预期 2011 年中国主要港口集装箱总吞吐量增速放缓至10%-15%。对比彭博统计的市场平均预测，中国12 月份17.9%的出口增速低于市场平均预测的23.3%，而进口增速25.6%则略高于市场预期的24.9%，市场原预测12 月贸易顺差为207.5 亿美元。12 月份月度出口值和月度进口值均再度刷新了历史新高。同时，12 月份中国制造业新出口订单指数录得53.5%，较上月环比增长了0.3 个百分点，预期中国出口未来短期仍有增长动力。但由于2011 年中国出口增速仍将放缓，预期中国主要港口的集装箱吞吐量增速也将放缓至10%-15%，对比2010 年前11 个月集装箱总吞吐量同比增长20.0%。中国铁矿石进口量在12 月份如预期继续小幅反弹，支持中国矿石码头业务。不少中国港口运营商自2011 年1 月1 日起已上调了外贸集装箱装卸费率。比如，大连港上调该费率约10%左右。

　　维持首选为中远太平洋(01199 HK)。就大型股而言，我们重申首选中远太平洋(01199 HK)，目标价为14.30 港元，主因预期公司的核心盈利增速将高于同业而估值则相对偏低。近期该股股价上升迅速并已触及我们目标价，就短期交易而已，我们建议待股价回落后再逢低收集。至于小型股，我们维持建议逢低收集大连港股份(02880 HK)和厦门港务(03378 HK)，目标价分别为3.70 港元和1.60 港元。