中信证券国际董事   林一鸣

　　在10月27日公布长达2万字的“十二五”规划建议之中，在第16点中提出要全面提高讯息化水准，加快经济社会各领域讯息化，其中重点提到“三网融合”，大力推进国家电子政务网络建设。由于通讯是非常广阔的行业，所以笔者今期打算花点篇幅，与大家讨论这个行业。

　　在近两年的牛市中，电讯业的升幅是落后于整体大市，因为该行业已不能够单靠提高用户渗透率来提高利润，但提升ARPU(每月每户平均收入)又有一定的困难。

　　回顾过去10年，内地电讯业务的收入增长率一直下降，从00年的26.4%降至09年的3.9%，虽然今年1月至10月全国电讯主营业务收入累计达7,448亿元人民币，比去年同期增长6.6%，但较其他行业的增速仍算是偏低，最主要原因就是移动电话的渗透率已达到一定程度。今年上半年内地移动用户达到8亿，渗透率高达61%，所以用户数量增长已没有多大空间，再加上市场高度竞争及3G业务要作出巨额投资，行业的盈利环境亦变得困难。固定电话使用率更是每年下降，在今年的1月至10月，全国固定电话用户减少了1,365万户，降至只有3亿户左右；不过宽带业务仍能保持可观增长，在今年的1月至10月净增加了1,919万户，达到1.23亿户。

　　虽然电讯业在近年落后大市，但在“十二五”规划建议之中，却带给电讯业一定的希望。

　　电讯业将来如何赚大钱？单靠通话是很难提升ARPU，未来必须要依靠3G数据业务的增长，看3G及三网融合的路可以走得有多成功。在电讯业三个大领域，即电讯运营、增值服务及通讯设备中，电讯运营只能维持一般的增长，而增值服务及通讯设备相对前景较为乐观，尤其是光纤宽频网络的投资拉动。

　　如果说2010年是移动互联的预热年，2011年则是真正的变革年。“十二五”规划中指出要推动讯息化及工业化深度融合，要构建宽带、融合、安全的下一代国家讯息基础设施，借讯息共享及互联网的互通，预计“十二五”期间内地电讯投资总额高达2万亿元人民币，单是宽频网络投资可达6,000亿元，对于光纤设备、光缆及相关器材的需求，未来必定会大力提升。

　　除了光纤网络之外，明年新增移动用户之中，3G用户有望占超过一半，总用户将超过1亿户，移动互联将真正触及到大众层，商业价值的飞跃式增长将得以实现。不过对于电讯运营商来说，虽然ARPU得以提升，但高昂的建设成本亦会影响其盈利，故此其投资前景只是中性。