交银国际  罗荣晋

　　钢铁行业-产业整合加速、钢铁业步入低速增长阶段

　　“十二五”期间中国钢铁工业将进入低速增长期

　　中国钢铁业自2002 年开始进入高速增长期，随着人均钢材消费量逐步达到饱和值，我们预计“十二五”期间钢材消费量将进入低速增长期。受中国政府对于钢铁业产能的政策性管制措施逐步加强的影响，“十二五”期间钢铁业的产能过剩矛盾将有望得到缓解，但行业整体将进入低盈利水平。

　　产业整合加速、产能向优势钢铁企业集中

　　我们认为“十二五”期间中国钢铁产业的整合将明显加速，一批区域性的大型钢铁联合企业将逐步出现。国内钢铁业无序竞争的格局将得到有效改善。同时大型龙头钢铁企业地位将进一步得到加强，大型钢铁企业的议价能力将得到提升。

　　2011年钢铁业将步入调整期、盈利恢复仍有不确定性

　　受节能减排措施的影响，预计2011 年钢铁产能释放仍将受到抑制，同时随着去库存化的过程，2011 年钢铁业将步入调整期。在通胀预期推动下的钢价上涨将对行业盈利改善起到推动作用，但铁矿石等原材料价格的上涨将使行业盈利出现较大波动。

　　投资策略及重点关注公司

　　钢铁业已由高速增长阶段逐步转入低速增长阶段，政策性管制措施将在短期内显著抑制钢铁产能的释放，但原材料价格的波动仍将使行业盈利改善具有不确定性。我们给予钢铁业“同步”的投资评级。个股方面，我们看好行业地位突出和具备规模优势的龙头钢铁企业鞍钢股份以及具备估值优势的钢铁企业中国东方集团，分别给予两家公司“买入”和“长线买入”的投资评级。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。