国泰君安（香港）  李雯

　　中国海关公布了11 月份进出口数据。11 月份单月进出口总值同比增长36.2%至2,838 亿美元，月环比升15.9%。11 月份出口同比增34.9%至1,533 亿美元，比上月环比增长12.8%，进口同比增长37.7%，或环比增19.8%，至1,304 亿美元。该月月度顺差为229 亿美元。经调整季节性因素后，11 月份当月进出口实际上同比升31.1%或环比升0.9%；其中出口同比升30.3%或环比升5%；进口实际同比增长32%但环比降3.5%。今年前11 个月，进出口总值同比上升36.3%至26,773 亿美元，其中出口录得14,238 亿美元，同比升33%，进口同比增长40.3%至12,534 亿美元。今年以来累计贸易顺差1,704 亿美元，同比减少3.9%。

　　对比彭博统计的市场平均预测，中国11 月份34.9%的出口增速远好于市场平均预测的23.6%，而进口增速37.7%也高于市场预期的24.5%，市场原预测11 月贸易顺差为212 亿美元。11 月份月度出口值和月度进口值均刷新了历史新高。正如我们在此前报告中所指出，中国出口放缓情况或不如市场原预期的差。11 月份中国制造业新出口订单指数录得53.2%，较上月环比增长了0.6 个百分点。重申中国港口的集装箱吞吐量增速将跟随出口呈现相同趋势。往前看未来两年，预期中国港口业务仍可随着全球经济的持续复苏而继续增长，但增速将不及往年高而是转向温和。中国铁矿石进口量在11 月份开始有所反弹，支持中国矿石码头业务。

　　就大型股而言，我们重申收集中远太平洋(01199 HK)，目标价为14.30 港元，主因预期公司今年下半年盈利增速将高于同业而估值则相对偏低。至于小型股，我们维持对大连港股份(02880 HK)和厦门港务(03378 HK)的 “收集”评级，目标价分别为3.70 港元和1.60 港元。