交银国际  尹国辉

　　汽车行业--行业增速将放缓，但产销有望保持平衡

　　11年行业增速将放缓，但产销有望保持平衡

　　我们预计行业在11 年增速将有所放缓，月均产销保持在160 万辆以上，年度产销有望达到2000 万辆，销量将以15%左右的增速增长。以目前8500 万辆左右的保有量来看，我国汽车市场远未饱和，依然有很大的发展空间。各车企大规模扩产或为将来产能过剩埋下隐忧。

　　我国汽车市场将在2015 年至2020 年间达到饱和，届时汽车保有量将会在2.5亿辆左右

　　假设未来10 年我国GDP 年均复合增速在6%左右，十年后我国汽车保有量将在2.4 亿辆左右。目前我国的汽车保有量在8500 万辆左右，按照未来5 年年均2000 万辆左右的销量预测计算，我国的汽车市场将在2015 年-2020 年间达到饱和状态。

　　政策将会对行业发展继续采取正向积极作用

　　我们预计在个人财富持续积累的前提下，国家把汽车行业作为未来拉动消费的一个重要产业，政策上的扶持将会在未来一段时间依然起到积极的作用。针对目前一线城市的车辆拥挤等负面问题，中央政府和地方政府将会对各区域的汽车消费政策实行差异化管理，二、三线城市的扶持政策有望延续。

　　2011年行业投资策略

　　根据国家未来对汽车行业发展的整体规划和政策上的引导，我们认为2011 年汽车行业投资的重点领域集中在新能源汽车，自主品牌对中级车的市场份额抢占，以及受益节能补贴目录的中小排量汽车生产商。