交银国际  李志武

　　电信行业--分享“人联网”向“物联网”推进的历史性机遇

　　行业评级 上游运营业：同步  下游设备及服务业：领先

　　2010 年度推荐的成长股大幅跑赢大市。（1）2010 年度我们重点推荐了第一视频、中国无线和亿和控股三个公司；（2）在可比口径内，三家公司的股价绝对涨幅分别为27.93%、228.86%、和95.65%，其相对恒生指数的超额收益率分别为22.02%、222.94%和81.46%；（3）事实充分印证了我们对于成长股大幅跑赢平稳股以及整体市场的判断，我们预计成长股依然是2011 年行业的主题。

　　“人联网”在“十一五”期间快速步入成熟期。（1）“十一五”的主要目标实质上是实现“人人相连”的“人联网”；（2）在“十一五规划”的指导下，各项目标都已得到实现，“十一五规划”成为预判行业未来发展的重要指引；（3）“人联网”在“十一五”期间快速步入成熟期，急需新兴增长点带动行业继续高速发展。

　　“十二五”纲要催生“物物相连”全新发展机遇。（1）“十二五规划”纲要着重于结构转型；（2）新一代信息技术产业”已成为七大战略性新兴产业之一；（3）“物物相连”的“物联网”全新的历史性机遇即将出现。

　　分享“人联网”向“物联网”推进的三大历史性机遇。（1）建议抓住“人联网”向“物联网”推进中产生的三大历史性机遇：物联网、移动互联网、产业升级；（2）从“人联网”向“物联网”推进中，物联网将得到突飞猛进的发展；而移动互联网可视为“人联网”向“物联网”的演进阶段；产业升级尤其是智能终端将成为网络互连的重要载体。

　　公司推荐：（1）维持运营业“同步”的投资评级和服务业“领先”的投资评级；（2）给予“买入”投资评级的有：中国安芯（1149.HK）、第一视频（82.HK）、亿和控股（838.HK）和中国无线（2369.HK）；（3）给予“长线买入”的有中国移动（0941.HK）；（4）给予“中性”的投资评级为中国电信（728.HK）、中兴通讯（763.HK）、A8 电媒音乐（800.HK）；（5）给予“沽出”投资评级的为中国联通（762.HK）。