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　　永丰金证券  唐署程

　　国际煤机 (1683.HK) 行政总裁陈其坤表示，公司与山西煤炭运销成立合资公司，初期将投资8,300 万人民币从事生产、销售掘进机业务，随后将涵盖采煤机、刮板输送机及其他煤矿机器业务。合资公司注册资本为6,900万元人民币，其中国际煤机及山西煤销集团分别出资3,381 万及3,519 万元，并各占联营公司49%及51%股权，投资所需1,400 万, 不足部分通过银行借贷补充。掘进机预计将于2011 年末投产，目标年产量50 至100台。

　　目前我国综掘机械化率只有33%，市场潜力巨大。山西煤炭运销位列2009年中国煤炭企业100强的第二位，2010年煤炭产量预计可达3,000万吨（山西2010年预计产煤7亿吨），成为公司合作方和未来客户有利于公司根据实际情况生产符合各煤矿所需要的煤机产品，并将极大刺激公司的掘进机销量。参照国际煤机掘进机200万元/平均售价，合资公司2012年或将取得收入1～2亿元。按照国际煤机掘进机净利润水平25%来计算，可获益2,500～5,000万元。国际煤机相应投资收益为1,227～2,453万元。因而2012年净利润将增加1.7%～3.3%。由于双方还将在其他煤机业务中采取合作，对国际煤机未来发展的贡献仍可能进一步扩大。我们目前仍然维持2011年每股盈利人民币0.446元和 17.8倍2011年市盈率水平不变，由于汇率变动的原因，目标价上调至港币9.55元。潜在升幅为38.6%。维持买进评级。