⊙王雅媛

　　银基(0886)公布了截至九月底的中期业绩，期内营业额为8.87亿元，升76.1%，而盈利只是增加26%至2.15亿元，每股盈利18.08仙。毛利率由同期的51%跌到42.7%，这是盈利增长无法如营业额般大幅增长的主要原因。集团保持一贯风格，就是继续慷慨派息，这次中期就派了两亿元给股东，几乎是盈利的全部。财务表上现金及银行结余一项同比大幅下跌，原因是集团应收贸易款项大幅上升，由去年同期4300万元升到今年3.95亿元。不过投资者不用太过担心，因为这笔应收账都是银行背书的承兑汇票，及在两个月内到期。银基上半年每股盈利比我想像中的低，不过我观察了业绩后市场的反应，股价表现不算差，当天股价只是回吐了5.8%。我想主要原因是下半年才是集团盈利“见真章”的时间。集团两样新产品，永福酱酒系列最高端产品“老酱”及国窖1573系列43度白酒都是在今年九月才正式推出市场。集团刚公布的中期业绩就是截至九月底，因此它几乎没有反映出这两样新产品带来的业绩表现。

　　之后，银基亦宣布与吉林大泉源订立意向书，拟收购吉林大泉源的36%股权。根据意向书，银基有意以吉林大泉源的净资产价值另加20%为作价。虽然吉林大泉源财务细节还没有公布，不过如果单看收购价是净资产价值另加20%，收购价不贵。因为一般来说，零售类公司的股价都是它们每股净资产价的一倍或以上的。这次收购吉林大泉源是银基近两个月内第二单收购国内白酒公司股权，之前的一单是10月初时，银基宣布收购内蒙古蒙古王实业股份有限公司35%股权。集团可以这样快速而又作价不贵地入股这些白酒公司，我想除了是因为公司于行内有一定知名度之外，另一个原因是这些白酒公司都看中了银基的销售网络。试想如果这些小型的白酒公司要发展自己的销售网络，要花多少金钱或时间去做。现在让银基入股，那么银基跟它们的利益就捆在同一起了。银基得到了品牌公司的股权，而品牌公司得到了银基的销售网络，制造了双赢局面。

　　下周一，银基将就香港第一间五粮液旗舰店举行开幕仪式，届时笔者亦会去凑一下热闹，看看香港市民对于五粮液的反应如果。