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　　中银国际  姚圣

　　中国燃气(0384.HK/港币4.45, 持有)今年上半年获得良好业绩，营业收入增长66.0%至65.38亿港币，主要是受燃气销售同比增长52.5%及液化石油气销售同比增长65.8%的推动。但是，公司股东应占盈利同比下降78.5%至9,300万港币，主要是因为2006年及2008年签订的利率掉期合同导致2010年上半年产生了总值1.727亿港币的一次性项目。

　　营业利润同比增长28.2%至7.424亿港币。但是，总体毛利润率从23.7%下降至18.9%，主要是因为2010年上半年国际液化石油汽进口价格的上涨超过了国内液化石油气销售价格的上涨，致使公司液化石油气业务遭受1.605亿港币的营业亏损。不过，我们预测国内液化石油气价格将长期看涨，从而推高液化石油汽业务对公司利润率的贡献。燃气销售毛利率亦有提高，从2009年上半年的20.0%上升至2010年上半年的22.9%。通过近期的一系列交易，如与阿曼石油公司签订合资公司协议、从亚洲发展银行获得2亿美元的信贷额度以及于2010年10月进行配股，中国燃气未来将继续保持业绩强劲上升的势头。