交银国际  李志武

　　中国电信业：新学期开学效应消失

　　三大运营商月度用户增速略有回落。（1）2010 年10 月，三大移动运营商的移动用户合计增加952.3 万户，净增量较10 年9 月的1028.5 万户减少了76.2 万，月度环比下降7.41％；（2）10 月中移动新增移动用户占比较上月上升3%至55%，中国电信则相对减少3%，而中国联通占比则维持不变； (3) 三大运营商新增用户环比均有所回落，表示新学期开学效应已经消失，用户增速恢复至常态水平；（4）我们维持行业“同步”的投资评级。

　　中国电信的移动用户增量创一年来新低。（1）10 月，中国电信（728.HK）新增移动用户253 万户，比9 月份的304 万户减少了51万，为一年来的最低增量；（2）固定电话用户当月减少85 万，流失量较8 月份的79 万进一步减少6 万户；（3）宽带用户当月增加84 万户，增幅较8 月份减少17 万；（4）中国电信的各项数据均有小幅下降。

　　中国联通的各项用户数据略有差异。（1）中国联通（762.HK）的固话用户10 月继续下滑，减少41.9 万户，较9 月份的流失量增加0.9 万；（2）中国联通的宽带用户当月增加65 万户，新增量较上月略微有上升3.2 万；（3）移动2G 用户当月新增63.2 万，较9 月份的80.1 万减少16.9 万；3G 用户当月新增110.2 万到1165.6 万户，较上月的104.3 万增加5.9 万。

　　中国移动的月度TD 新增用户数有所回落。（1）中国移动（941.HK）10 月份的新增用户为525.9 万户，净增量较上月有所下滑，减少14.2 万户；（2）TD 用户继续增加170.2 万户至1698.1 万户，净增量较9 月份减少了15.8 万；（3）累计用户同比增长率与上月基本持平，微降0.09%，至11.99%。