国泰君安(香港) 黄家玮
宁沪高速 (00177 HK) 公布了强劲的10 年度中期业绩。 按香港会计准则, 该公司的营业收入于上半年同比增长22%至31.82 亿元 (人民币, 下同)。 归属股东的净利同比增长31.5%至12.96 亿元。略超预期。
按中国会计准则, 受惠于经济的复苏, 路费收入同比增长21.1%至24.14 亿元, 而配套服务收入随着公路收费业务收入的增长而同比增53.5%至7.84 亿元。其它营业收入则同比下跌59.7%至7 千万元, 因为来自房地产开发业务的贡献减少。归属于股东的净利润增长31.9%至12.73 亿元, 高于营业收入的增长。
按7.80 港元的价格计算,公司的股票以12.6 倍的11 年度预期市盈率及6%的11 年度预期股息率交易。 基于其10至12 年度16%的年复合增长率及吸引的股息率, 估值偏低。 我们分别上调其10-12 年度每股盈利4.7%、5.6%及7.8%至0.467 元、0.546 元及0.634 元,并上调其目标价至8.30 港元, 相当于13.3 倍11 年度预期市盈率及1.0 倍的10 年度的每股股值, 维持”收集”评级。
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