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　　国泰君安（香港）  江旭晓

　　10年上半年，泰坦收入同比增长39.0%至人民币9794.3 万，净利润同比下降15.2%至人民币871.8万元，相当于每股盈利人民币1.39分。上半年利润相当于我们全年预测的11.72%。根据公司销售的季节因素，公司在每年的上半年都只会录得约占公司全年20%的销售收入。据此，我们认为公司10年上半年业绩低于我们预期，低于我们预期的主要原因是1）可转股票据升值导致的公平值亏损达人民币395.6万元。2）上市产生的费用达人民币805.4万元。 如撇除以上两个非经营因素，公司净利将达人民币2072.8万元，同比上升1.06倍，相当于我们全年预测的27.9%

　　公司传统产品的销售将维持较为稳定的增长。而新能源及节能相关的产品将成为公司未来几年收入增长的主要动力。另外，新产品的增长将使得公司未来几年利润率保持稳定。

　　泰坦目前股价相当于11.6倍的10年市盈率，较其香港竞争对手低约30%，其估值水平吸引。 我们维持其1.62港元的目标价，相当于16.0倍的10年市盈率和12.4倍的11年市盈率。 维持投资评级为 “买入”。