敦沛金融分析员 郭子聪

　　纵然环球股市前景阴晴不定，但内地的资源集成一直未有停下来。国务院刚于周一发布《关于促进企业兼并重组的意见》，虽然这已非中央第一次公布有关兼并重组的言论，但当中提出多个要点，对市场应具鼓励作用。其中一个重点是要消除企业兼并重组的制度障碍，当中包括清理限制跨地区兼并重组的规定及理顺地区间利益分配关系。《意见》指地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议。有关协议对大型企业进行跨地区兼并有着支持作用，对长远的资源集成有利。

　　力图年底节能减排达标

　　另一方面，“十一五”(2006-2010)将要完结，各地亦为完成节能减排目标，开始采取多方措施。其中，河北钢铁重镇唐山已要求区内30家钢铁企业和26家焦化企业在9至12月进行限产。限产后唐山月均钢铁产量将比今年前8个月的平均水平缩减46.5%，月均焦炭产量则将缩减40%。今年最后4个月产量的月均总产量将被控制在356万吨，目标达致2010年全年唐山地区30家钢厂的整体产量被控制在6,750万吨，占全国钢铁产量的10%。

　　事实上，上周末河北武安已推出钢厂限电停产计划，当中武安18家钢厂被要求关停，时限为20天至1个月，预计限电停产1个月将影响总产量约200万吨，以完成今年的节能减排目标。这是继江浙和山西之外，又一省在节能减排的压力下再“出招”。而武安是内地除唐山外钢铁企业最集中的钢铁重镇，截至2009年底，武安地区共计拥有钢铁产能将近2,000万吨。

　　虽然市场预期受影响的产能只约占全国整体的3%至5%，但预期供应减少可对大型钢企有利，其中被关停的大多数为私人钢厂，并以生产长材为主，因此长材供应减少幅度会较明显。此外，历史而言，9、10月的建筑用钢铁需求会较其他月份为高，更加对长材需求有正面作用。

　　成本方面，由于钢铁需求下降，市场预期铁矿石今年第四季的价格将下调。早前全球第二大铁矿石供应商力拓便预期第四季合约价格有机会下跌13%，至每吨127美元，是3个季度以来首次下降。不过，相比第二季时价格升近倍，第三季升幅亦近2成，今次的减幅相对轻微。至于钢价方面，其实内地多种钢材制品价格已有明显反弹。当中，以热轧钢为例，由7月中约3,900元人民币/吨至周初回升至近4,400元人民币/吨水平，而板材价格亦由约4,000元人民币/吨回升至4,500元人民币/吨附近。

　　短线对长材钢企较有利

　　总括来说，有关限电减产的消息短线对业务较集中于长材的钢企业会较为有利。此外，由于第四季铁矿石价格下跌，对进口铁矿石价格敏感度较高的企业，预料最能受惠。长远而言，内地钢铁业资源集成是行业发展的大方向，但市场早已预料大型钢企能于集成中受惠，因此利好消息的支持未必能长时间维持。