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　　中银国际  胡文洲

　　李宁(2331.HK/港币24.15, 买入)宣布已经与快意节能(8032.HK/港币0.92, 未有评级)签订谅解备忘录，后者将向李宁先生及其家族直接或间接拥有的三家投资公司Victory Mind Assets 、Dragon City 和Alpha Talent 收购李宁325,181,850 的股份(占已发行总股本的30.9%)。

　　目前，李宁先生间接持有快意63.2%的股份，在交易完成后，他在李宁实际拥有的权益将从35%降至24%左右。早前，李宁的股价承受了较大卖压，因为市场将此次交易解读为主席减持套现。

　　李宁先生表示，此项交易是挖掘更多战略发展机遇、促进快意与李宁业务协同作用战略计划的一部分。李宁和快意均表示签署了协议，快意将按照一般商务条款向李宁提供有关品牌或产品代言、赞助及活动管理的相关服务。我们注意到，李宁股份注入快意将使得后者成为一家盈利性实体，同时由于快意也在寻求开拓国内的运动用品市场，因此这也有助于满足未来一部分资本性支出的要求。

　　更重要的是，李宁重申在交易完成后，现有的业务发展战略、管理和日常业务运营不会发生任何变化。李宁先生表示他及他的家族打算持有快意50%以上的股份，这确保了他长期对李宁公司的责任与投入，因为在快意的收购完成后，他依然保有被收购的30.9%股份的大部分控制。

　　总体来看，我们认为李宁的基本面良好，同时估值具有吸引力，我们依然对其维持买入评级。