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　　第一上海

　　旭光（67，买入）：产能及产品售价上升提升业绩，中期派息每股5.2港仙

　　10年上半年净利润同比增长40.1%：

　　受产品售价上升及新产能投产刺激药用芒硝销量大幅增加影响，公司10年上半年业绩显着提升。报告期内公司实现营业收入人民币（下同）10.22亿元,同比增长72.6%。由于煤炭价格上涨，公司燃料成本同比上升，导致整体毛利率由上年同期的72.4%微降至72.0%。毛利约为7.36亿元，同比增长71.8%。期内归属母公司股东应占盈利为3.57亿元，同比增长40.1%。EPS约为人民币0.183元，同比增长11.7%。公司计划派发中期股息每股5.2港仙，派息率约为25.0%。

　　特种芒硝销量提升17.5%：

　　期内以生产特种芒硝为主的广济矿区年产能由上年末100万吨提升至110万吨。公司特种芒硝销量亦同比提升17.5%至54.78万吨。平均售价约为920.7元/吨，同比增长6.9%。收入约为人民币5.04亿元，同比增长25.6%。预计公司10年特种芒硝销售约为106万吨。

　　药用芒硝销量大幅增长232.7%：

　　得益于在国内的垄断优势以及产能扩张，期内公司药用芒硝销量为16.7万吨，同比增长232.7%。销售收入为人民币4.46亿元，同比增长248.9%。主要原因是牧马矿区新增20万吨产能于今年1月投产，为公司药用芒硝业务带来量的提升；另外平均售价亦较上年同期提升4.9%至2672.4元/吨。预计2010年药用芒硝销量约为28.0万吨。

　　目标价格3.20港元，重申买入评级：

　　预期10-12年EPS分别为0.41港元、0.47港元和0.67港元，给予公司12个月目标价3.20港元，目标价相当于公司2010-2012年预测盈利的7.8倍、6.8倍和4.8倍市盈率，较现价2.51港元有27.5%的上升空间，重申买入评级。