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　　第一上海

　　宝业集团（2355,持有）：10年中期盈利同比下降31%至2.5亿元

　　2010年中期盈利同比下降31%至2.5亿元，每股盈利为0.38元

　　宝业集团公布其2010年中期业绩，营业额同比增长3%至56.22亿元，经营盈利同比下降39%至3.98亿元，纯利同比下降31%至2.5亿元。盈利的下降主要由于期内物业开发业务确认销售的楼盘面积同比大幅减少。由于建筑施工及建筑材料业务的持续增长，已减低了其物业开发业务对整体盈利下降的部分影响。其每股盈利同比下降31%至0.38元。董事会宣布不派发中期股息。

　　土地储备为336.7万平方米

　　期内，其通过参与土地竞买方式，以6.3亿元代价投得位于合肥及绍兴的2个项目，总地面面积约为10.1万平方米，建筑面积约为27.8万平方米。加上新增加的2个项目，总土地储备为336.7万平方米，土地储备相对充足，足够其未来三至五年开发需要。

　　净负债比率为净现金，财务水平良好

　　截至10年6月底，其持有现金为22.54亿港元，总借款为19.74亿港元。其中拥有尚未动用的银行授信额度约为28亿元。其净负债比率为净现金，财务水平良好。

　　目标价为4.98港元，调整为持有评级

　　根据11及12年竣工结算面积的变化和价格假设，我们分别调整公司11年和12年的净利润至6亿元和6.9亿元.源于最新的盈利估算，我们给予其4.98港元的目标价，相当于11年4.8倍的市盈率，相对于11年9.97港元的每股净资产折让50%，上升潜力为8%，调整为持有的评级。