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　　申银万国

　　中国电力今日收平，报1.67港元。申万发表报告称，上调公司10年、11年全年的盈利预测分别为0.11元/股、0.12元/股，以反映超过预期的大规模资本化利息支出，新的盈利预测比之前的10年的0.08元/股，11年的0.09元/股各自有3分钱的增长；维持公司的目标价为2.17港币，0.8倍10年市净率，相比华能电力有30%的折扣。

　　报告称，中国电力水电项目贡献70%的利润。于09年10月收购的五凌水电项目对销售收入和净利润的贡献分别达到了12亿元和2.56亿元，占比销售收入为17%，而对净利润的占比却达到了70%；预计水电项目的巨大贡献会提升公司的估值水平，因为相对于火电而言水电所提供的收入波动更小，更加稳定，认为中部地区的上网电价上调仍然可期。因而公司的盈利能力会得到进一步的改善。 公司对成本控制好于预期∶单位发电成本同比上升了10%，达到了0.235元每千瓦，明显的低于之前成本增幅12%的预期。10年上半年公司使用的动力煤中超过85%来自于合同煤，并且合同煤的实现比率达到了惊人的95%。