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　　国元证券（香港）  毛力

　　中信泰富（267.HK）上半年业绩增长一倍

　　2010年上半年业绩评论：

　　2010年上半年业绩增长98%：公司今日公布2010年上半年业绩，期内总收入同比上升76.11%至318.73亿元（港币元，下同），毛利率由09年同期的19.24%下降至16.31%。母公司股东应占溢利增长97.89%达到48.84亿元，每股盈利1.34元。业绩好于市场预期。每股派中期股息0.15元。

　　特钢业务带动溢利增长：公司三大主营业务(特钢、铁矿开采和内地房产)持续发展。其中，特钢业务在上半年溢利贡献比09年同期增长120%至11.5亿元。不仅产销量增加，价格也有所上升（国内部分上升19%，出口部分上升13%）。另外公司期内因出售北方联合电力、澳门电讯及香港空运货站获得一次性收益共计17.74亿元，剔除该部分影响后，上半年业绩为31.1亿元，同比增长26%。

　　未来特钢业务和房地产业务仍能保持稳定增长势头：7-8月份一般为特钢行业的淡季，不过公司特钢业务表现仍不俗，而且钢材价格已经开始回升，预计下半年特钢业务仍能保持稳定增长势头。全年公司特钢产能有望达到900万吨。房地产业务，截至今年７月底，年初至今峻工楼面达64万平米，相信全年可达80万平米竣工楼面的目标。公司位于陆家嘴的项目，年底可落成，但料要等明年才可入帐。土地储备开发量足供五年之用，未来会按土地价格走势、营运情况等来安排土储的吸纳。

　　澳洲铁矿石项目进展顺利：公司澳洲的铁矿石项目进展顺利，目前部分核心设备均已安装完成，公司预计今年年底能顺利达产，明年上半年将有铁矿石出产。而且随着第一条线安装完成，后续五条线从安装到达产的进程将会明显加快。

　　建议关注：据Bloomberg预测，2010-2011年EPS分别为1.65，1.72，2.67元，按昨日收盘价16.92港元计算，相当于2010年10倍PE，与市场上同类公司相比估值合理，我们建议关注。