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　　京华山一  陈志清

　　耀莱集团最初从事漫画及动画发展业务，后于2008年透过收购汽车交易业务而演变成为顶级奢侈品分销商。公司在中国富人数量最多的北京拥有宾利及兰博基尼分销权，并计划今年开始在大连分销兰博基尼及明年开始在天津开展宾利及劳斯莱斯。除超豪轿车之外，公司还将分销业务拓展至顶级钟表、珠宝及红酒等领域，从而在多元化产品结构平台上享受到交叉销售所带来的增长潜力。管理层制定了开店计划，但我们认为开店的效率仍有待验证。此外，开店或导致运营资金需求加大。同时，另一大业务风险在于公司无法续签分销权。

　　北京超豪轿车分销商，设有维修中心。耀莱拥有宾利、兰博基尼及劳斯莱斯在北京的分销权。汽车分销业务占公司10年度收入逾70%。同时，公司还设有华北地区最大的维修中心，每年约为130辆车提供维修服务，毛利率约65%。

　　向轿车客户交叉销售其他顶级奢侈品。公司的产品结构丰富，包括顶级腕表、珠宝及红酒。管理层认为多元化的产品结构可提供交叉销售机会，并计划在11年度开设数间品牌腕表及珠宝门店。不过，由于只有极少部份人可以承受得起如此高昂的产品定价，我们认为开店的效果很难保证。

　　10年度结束亏损，实现1.136亿港元的纯利。由于轿车销售业务表现强劲，耀莱10年度收入按年大增99.4%。再加上严格的成本控制，公司一改09年度1.918亿港元的亏损，转而实现1.136亿港元的纯利。乘着中国奢侈品市场的增长，加上分销权即将按计划拓展至天津及大连，故管理层预计11年度收入增长50%至70%。

　　盈利前景欠明朗，管理层未发布指引。耀莱的收入源自销量很少的超豪奢侈品销售，而这亦即意味着盈利可见度较低。此外，几乎全部收入均由个人销售所贡献，故销售人员的离职会在很大程度上对公司的财务表现构成影响。