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　　中银国际  袁琳

　　东亚银行(0023.HK/港币31.50,持有)公告上半年净利润同比增长77.7%至20.8亿港币，大大超过了市场预期和我们的预测。期内，贷款增长强劲、息差扩大及手续费收入增长良好支撑了经营收入的增长。同时，费用也得到了较好控制，信用质量有所改善。基本面持续改善及国浩集团(0053.HK/港币79.40,未有评级)持股将支撑东亚银行的股价。尽管如此，目前股价对应1.57倍2010年市净率，我们认为，鉴于其净资产收益率相对较低（2010年上半年为10.3%），目前估值已反映了投资者的良好愿望。

　　净息差扩大7个基点且贷款同比增长12.3%，因此东亚银行上半年利息收入增长强劲。上半年净利息收入36.7亿港币，同比增长13.5%，环比增长4.4%。客户存款也同比增长5.4%，内地业务贷存比由去年同期的124.4%降至96.5%，逐步接近监管要求；

　　非息收入与去年同期相比仅有小幅增长，但我们很高兴看到可持续性更强的手续费收入同比大增34%，而上半年交易收入下滑抵消了其积极影响；

　　费用同比上升7.7%，成本收入比仍在60.5%的较高水平，但与去年同期的61.4%相比已略有下降；

　　由于海外业务和香港本地业务的减值损失分别同比减少63.1%和73.2%，因此上半年东亚银行的贷款减值损失同比下降68.4%，环比下降76.2%。内地业务的信用质量依然良好，并录得小额减值损失拨回。总体不良贷款率由09年的0.99%下降至0.86%；

　　剥离加拿大分行录得2.3亿港币的处置收益，同时物业重估收益也使利润提升1.27亿港币。联营公司利润贡献为1.79亿港币，同比增长127%。

　　我们正在调整盈利预测，目前维持对该股的持有评级。