查看最新行情

　　大福证券

　　中国民航信息网络从事向内地航空公司提供电子旅游分销服务，在市场上拥有几乎垄断的地位，由于内地对空运的需求不断增长，将支持该公司的长远盈利增长前景。该公司乃内地航空业前景的代表，按预计市盈率15倍(相当于其过往10年的平均估值)计算，我们继续建议增持该股，目标价为8.00元。

　　于2008年度，由于举行北京奥运会，当局实施航空交通管制措施，加上金融海啸爆发后拖累需求，中国民航信息网络于该年度的核心业务仅按年增长3%，增幅乃自2003年来最小，而当年因爆发沙士疫症而导致航空交通遭受严重打击。该业务于2009年度按年大增18%，订座量达2.49亿个。来自内地及国际航空公司的订座量分别按年增加19%及2%至2.4亿个及860万个。增长动力持续，于2010年度上半年，总订座量增加19%至1.376亿个。

　　于2009年度，该公司的营业额及纯利分别按年增加15%及22%至人民币26.2亿元及人民币7.76亿元，除非出现预料之外的情况，否则我们预期该公司于2009-11年度纯利的复合年增长率为15%。除交通量上升外，有效的成本控制亦可能是该公司盈利上升的因素。于2009年度，由于总经营成本仅上升10%，故经营利润率及除税前利润率分别上升3.6个百分点及2.7个百分点至30.5%及34.5%。

　　中国民航信息网络于2009年3月向其母公司收购中国航空结算有限责任公司(“结算公司”)，并采用合并会计法入帐；结算公司主要向内地航空公司及其他与航空有关的公司提供会计、清算及结算和系统开发及支持服务。于2009年度，该下游业务营运商为中国民航信息网络的营业额带来约10%的贡献。

　　由于其主要营运系统的用量已接近顶点，故该公司以约人民币32亿元于北京兴建新营运中心，其中人民币19亿元已用作收购土地。截至2009年度底，中国民航信息网络拥有现金人民币38.6亿元，有关资本投资将由内部资源支付。分析员：曹福达