查看最新行情

　　第一上海

　　阿里巴巴（1688，买入）：2010年上半年业绩基本符合预期，维持目标价18.13港元不变，给予买入评级。

　　收入同比增长49%，净利润同比增长39.8%：截至2010年6月31日，公司的总收入为25.87亿元人民币，同比增长49%，净利润为6.93亿元人民币，同比增长39.8%，摊薄每股盈利为15.55港仙，同比增长40.1%。其中，来自国际市场的收入为15.1亿元人民币，同比增长39.8%，来自中国交易市场的收入为8.76亿元人民币，同比增长38.2%。

　　会员服务及价格调整持续拉动收入增长：中国Gold Supplier会员数量仍然保持较高增速，于2010年6月31日会员数量达到105810名，同比上升50.2%；国际Gold Supplier方面，虽然价格的调整引起会员数量持续下降至13559名，同比减少29.5%，但这部分收入仍然保持了52.1%的同比增长，说明其对会员服务的升级和价格的调整得到了部分客户的认可。我们预计，2010年下半年的会员数量增长将会逐步放缓，维持全年32%的收入增长预期。

　　增值服务在收入中占比的提升略超预期： 2010年上半年增值服务收入占中国Gold Supplier收入的25%左右，占到诚信通收入比例接近20%的水平。增值服务渗透率的提升以及更多新的增值服务的开发和推广将进一步挖掘现有会员的价值，虽然新的增值服务开发及普及需要时间，但增值服务渗透率及收入的提升趋势明显。

　　全方位打造网上交易批发平台：公司加快发展全球速卖通，于2010年7月收购了Vendio公司，直接带来在用户开发、市场推广以及技术方面的强化效果。同时，还积极拓展了网上支付方式和物流配送服务。包括与PayPal的合作及与UPS建立的战略合作伙伴关系。

　　维持目标价18.13港元不变，给予买入评级：我们维持目标价18.13港元不变，该目标价分别相当于公司2010年和2011年的53.8倍和42.4倍PE。