查看最新行情

　　大福证券

　　尽管中银香港的股价于近期上升，该行仍是我们在大型本地银行股中的推介股票。我们认为，内地于近期推出促进发展离岸人民币业务政策后，该行可尽占优势，把握人民币业务之商机，同时亦可占据从内地流出的其他业务发展机会，其中包括贷款需求及更多手续费收入来源。我们把该股的目标价维持于22.70元，相当于2010年度预计市净率2.2倍。

　　虽然人民币业务于短期内所带来的贡献可能有限，但中银香港可为其他银行进行人民币现金结算，从而令外汇交易数量增加。除向台湾的银行提供人民币结算服务外，随着人民币在地区性业务交易中获得更大认受性，有关服务将扩大至其他亚洲银行的海外分行。于两岸经济合作框架协议(ECFA)实施后，两岸经济关系深化，非正式估计台湾的银行对人民币的需求由每月数千万至数亿元不等，并可能以倍数增长。中银香港拥有本地人民币存款的最大市场占有率，该行亦将占有优势，在发展人民币贷款业务之同时，亦透过发展活跃的人民币银行同业市场以提高利润。

　　中银香港以较低的香港银行同业拆息基准利率为其按揭组合重新厘定利息，而低利率环境持续，继续令存款利差受限，我们预期该行于2010年度的净息差仍持续受压，惟此情况并非中银香港独有。由于贷款需求增加，银行业对客户存款的竞争亦更趋激烈，但由于中银香港拥有大量流动资金，且贷存比率处于61%的低水平，故此在整体上所受的影响较为轻微。

　　由于薪金上升，以及市场推广开支增加而可能导致该行的核心经营开支出现低双位数增幅，然而，随着与雷曼相关的拨备告一段落，我们预期中银香港于2010年度的成本对收入比率下降12个百分点至正常化的34.4%。预期资产质素将于2010年度维持稳定，而由于与美国按揭抵押证券有关的投资组合已经减少，再作进一步拨回的金额将会有限。由于中银香港在欧洲方面的投资仅限于爱尔兰及意大利债券，故预期来自“欧猪五国”的损失并不重大。分析员：李健雄