作者: 黄国英 (内容由Quamnet提供)

　　农行(601288)(1288)上市前夕，市场气氛稍有好转，个别股票甚至创出一年新高，显示部份投资者战意有所回升。一众板块中，以内房升幅较劲，原因是上周初市场传出内银对三套房贷款松绑，为内房以至建材股带来不俗的升幅。虽然其后住建部已澄清，表明消息属误传，但内房股隔日的跌幅，并不如想像般大。应跌不跌，是进一步好转的佐证。

　　本周的市场焦点，会是农行上市。很多人都指农行营运效率低、坏账率高，故招股反应不算热烈。但其实大部份内银股，上市后营运效率都有明显改善，以建行(939)为例，于2005年上市时，总资产报酬率(ROA)只有1.11%；到2009年，已增加至1.24%。农行现时的ROA只有0.82%，按理改善的空间极大，招股价相当于1.68倍预测市账率，算是合理。

　　今次农行会在全球发行约254亿股H股，其中12.7亿股作公开发售、约241亿股则为国际配售。国际配售的反应，远比公开发售为佳：目前已知的基础投资者已有十多名，较知名的有卡塔尔投资局、英国渣打银行(STAN.LN)、新加坡淡马锡等。碍于招股其间市场气氛欠佳，加上对农行的瑕疵心生歧视，故公开发售只超购5倍。从短线的角度，机构投资者于风雨飘摇下，仍肯入飞支持，证明有一定信心。他们不属投机者，故有望减少上市初期的沽压，加上公开发售只占全球发行的5%，就算公开发售反应不理想，影响亦有限。大众同路者稀，反而值搏。

　　另外，“受惠”招股气氛一般，农行的招股价，由最初盛传的2.0倍预测市账率，逐步下调至1.68倍，间接提升了值搏率。假如股价重回2.0倍预测市账率，即约$3.8的水平，回报大约为18.7%。建议投资者可小注买入，以$2.9作止蚀。

　　近日有读者希望能面对面跟我学习投资技巧，多谢各位的厚爱，小注大赢其实不难，我也想将秘诀跟大家一同分享，如有兴趣的朋友，可报读最新一班黄国英课程，8月7日开班，如想了解详情，请登入event.quamnet.com/Alex0710或致电2217 2705