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　　信诚证券有限公司基金经理　王海翔

　　广南（1203）主要从事马口铁及活猪贸易业务，09年全年营业额虽跌21.1%至23.52亿元，不过在存货减值准备减少，获得政府补贴收益，加上财务及营运成本均下降，纯利则上升79.6%至1.81亿元。

　　期内，马口铁业务营业额下跌22%至21.5亿元，分部经营溢利则大增1.27倍至1.54亿元，除反映去年第二季开始行业经营环境改善，客户陆续补充存货的正面影响外，亦得益于存货减值准备大幅减少4,455万元至550 万元及录得3,756 万元的政府补贴。

　　马口铁业务突出

　　现时集团马口铁及基板的产能分别达到47万吨及15万吨，分别为于中山及秦皇岛，而去年生产的马口铁及基板分别达到26.8万吨及10.6万吨，按年分别减少11.7%及上升5.7%，故此产能使用率分别达57.1%及70.4%，反映集团产能使用率有相当不俗的提高空间。随着市场对马口铁需求已呈回升，集团中山基板厂亦将提升品质及附加值，料今年其基板及马口铁的垂直整合效益应会得到更全面的反映，令马口铁业务持续营运表现有满意的成绩。活猪贸易方面，去年收益减少11.6%至1.8亿元，分部经营溢利亦减18.7%至6,244万元，主要是活猪价格回落及本地经营环境改变所致，不过随着影响已逐步被消化，未来业务亦应会提供稳定的盈利贡献。另一方面，集团玉米淀粉业务联营去年亦能带来1,290万元税前溢利，相信今年亦可保持正面的贡献。广南往绩市盈率7.35倍，周息率3.06%，建议中线吸纳。