京华山一
传统寿险预定利率放开
中国保监会于7月9日发布放开传统寿险预定利率的徵求意见稿。根据通知,传统寿险产品的预定利率监管限制将取消(目前为每年2.5%)。寿险商可根据审慎原则及一般精算原理自行决定预定利率。这是寿险预定利率上限执行十年以来首次放开。目前,保监会正在徵求保险商的反馈意见,并在协商结束后推出新规定。
传统寿险准备金评估利率上调到3.5%
此外,意见稿要求传统寿险准备金评估利率不得高于保单预定利率及法定最高评估利率中的低者。1999年6月10日及以前签发的传统寿险保单法定最高评估利率为7.5%,该日期之后签发的传统寿险保单法定最高评估利率从2.5%调高到3.5%。此外,分红型及万能型保险的最低保证利率仍维持在2.5%不变。
寿险商面临价格限制解除的挑战
新规旨在保障消费者权益及促进保险业发展。尽管现有保单不受影响,但将挤压今后新业务的利润率。寿险商面临的短期负面影响在于新规将增加传统寿险产品的资金成本。在监管限制解除后,保险商将倾向于采取提高预定利率的方式吸引客户。只要保险商的资金充裕,我们认为在某些情况下的预定利率甚至可能超过3.5%。同时,我们预期这一过程并非一蹴而就,保监会仍将对行业竞争进行监督,以防止过度价格竞争。
某些城市已出现反弹。河南6月销售面积按月大幅增长79.2%(按年增长30.7%)。同时,重庆及四川的按月增幅亦分别达到28%及16.5%,或相等于按年增长4.6%及16.6%。
看好寿险比重低且估值便宜的保险股
中国人寿(2628 HK)的保费收入中传统产品占比最大,但监管上限放开亦会导致其他寿险商的新业务利润率萎缩。因此,我们将对国内寿险商的评级进行检讨。在上市寿险商中,我们看好中国平安(2318 HK)及中国太保(2601 HK),因他们的传统寿险业务比重较小,且估值较便宜。
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