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　　信诚证券基金经理　王海翔

　　中国秦发（866）主要从事煤炭及铁矿石贸易，以及相关航运业务，去年全年营业额下跌6.3%至39.3亿元人民币（下同），毛利率亦减少2.52百分点至10.8%，纯利则跌60.8%至1.3亿元，反映上半年受环球经济疲弱不利影响，随着煤炭贸易业务去年下半年便已呈显著改善，今年业绩应可重拾增长。

　　去年煤炭销售分部营业额下跌17%至33.6亿元，分部税前溢利则跌14.6%至2.56亿元。以业务量计，上半年度煤炭贸易量录得155万吨，下半年经已大幅提升至528万吨，第四季平均售价亦较首季432元/吨，上升14.6%至495元/吨；时至今年首季交易量更按年大增10.36倍至300万吨，平均售价亦升27%至548元/吨，相信第二季保持理想表现下，实对今年上半年度业绩有利。

　　中长线而言，集团参与合营的珠海码头在未来落成后，将可大幅增加储煤及配煤能力，有利加强于华南市场业务发展及降低运输成本。

　　集团亦藉收购及入股采煤公司股权从而确保煤炭供应，发掘潜在业务垂直整合效益，现时亦计划建造两艘货船以增经营效益，相信这些业务发展均可带来正面的成果。

　　铁矿石贸易方面，首年度入帐录得分部营业额5.07亿元，分部税前溢利则达3,408万元，表现不俗，至于航运运输业务在市场经营环境已改善下，料今年亦应可由亏转盈，为集团带来正面贡献。中国秦发往绩市盈率12.65 倍，建议中线吸纳。