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　　申银万国

　　华瀚生物制药公告其已达成协议收购桂林古今医药科技有限公司20%的股权，收购价为现金 4750 万人民币。收购完成后，华瀚将持有桂林古今 100%股权。此次收购可以增强公司在生物制药研发实力和销售网络上的协同效应。

　　桂林古今持有桂林华诺威基因药业有限公司 65%股权，后者生产和销售重组人表皮生长因子滴眼液和重组人表皮生长因子凝胶。收购完成后，华瀚所持桂林华诺威的有效股权将从52%升为 65%。我们估计此次收购将对 2011、2012 财年的 EPS 贡献为港币 0.004和 0.005。2011/12 财年的 EPS 将变为港币 0.224 和 0.295。我们也将 2011 财年目标价由港币 3.52 上调为 3.58 以反映此次收购。此目标价距离目前股价港币 2.48 有 44.35%的上涨空间。我们维持买入评级。