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　　信诚证券有限公司基金经理  王海翔

　　卓悦（653）去年12 月底止全年业绩，营业额上升26.3%至17.45亿元，纯利则升20.95%至1. 6亿元，经营活动现金净流入达1.49亿元，整体表现不俗。集团今年首季销售有逾三成增长，同店销售亦升逾10%，随着访港游客持续上升，预料集团今年业绩保持理想增长。

　　去年来自批发及零售美容保健产品收入上升28.2%至15.2亿元，带来1.37亿元分类溢利，按年上升41.3%，反映去年下半年业务增长加快，抵销同年4月猪流感对其后数月销售表现的不利影响。虽然业务毛利率减少4.8百分点至34.3%，主要是毛利率较低的日本奶粉销售增长较快，占总营业额比重由约4%大增至8.5%所致。日本奶粉毛利率较低，但亦提供不俗贡献，能对业绩带来正面影响。期内，集团零售网点数目已由08年27间增至34间，同店销售增长18.7%，租金成本对营业额比率则按年减少1.5百分点至9.6%，反映经营效益提升，料今年计划增4 至5 间零售店亦会带来满意表现。

　　新增三家美容中心

　　去年集团新增3间美容中心，令纤体美容及保健中心的分店数目增至18间，带动收入上升14.5%至2.23亿元，分类溢利则跌18.5%至4,201万元。不过，随着旗下分店收益自然增长提升，今年续新增2 至3 间美容中心，令规模经济效益得以进一步反映，配合市场推广宣传，料未来对集团溢利贡献可重拾增长。卓悦往绩市盈率19.5倍，周息率5.1%，可候市况调整机会，伺机中线吸纳。