交银国际
交银国际发表研究报告,指中资银行股价值投资时期到来,指银行股价已反映较悲观的预期,维持行业“领先”评级,该行偏好两类银行,一是估值对悲观预期反应过度,或在行业步入低增长之际找到差异化增长点的银行,如民生银行(1988-HK)(予买入评级)、中信银行(0998-HK)(予买入评级);二是估值偏低,业绩稳定,分红率较高的国有银行,如建设银行(0939-HK)(予长线买入评级)、中国银行(3988-HK)(予长线买入评级)。
交银指,其他四大国有银行的合理市盈率大约12倍,合理值为2.1倍左右,虽然农行在农村业务上具有优势,发展潜力较大,但管理和资产质量上存在弱势,三农事业部盈利模式尚不成熟,在合理估值上仍应较其他国有行平均水平适当折价;该行认为,农行10年合理估值可定位于动态市盈率11倍左右,市帐率1.7倍至1.9倍。
交银国际指,适度通胀对于银行经营是有利的,适度通胀通常伴随着经济繁荣,通胀使得企业资产负债表有所改善,贷款需求提高,对于银行业务息差提升和改善资产质量都有积极作用,通胀率提高还可能引致加息措施,短期内企业贷款需求和经营状况保持稳定的情况下,无论是在发达国家还是发展中国家,加息都倾向于扩大银行息差。
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