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　　大福证券

　　为扩大上游捕渔配额，太平洋恩利于5月透过其拥有42%股权并于新加坡上市的中渔集团收购两间秘鲁捕鱼公司Deep Sea Fishing S.A.C及Pesquera Alejandria S.A.C，代价分别为1,800万美元及9,500万美元。DSF获准于秘鲁捕捞该国凤尾鱼约0.23%北部配额及约0.76%南部配额，而Alejandria所获配额则分别为0.97%及3.04%。该交易将令中渔集团于该相关地区的全年凤尾鱼配额分别增至6.05%及10.91%，使其成为秘鲁第六大鱼粉生产商。秘鲁凤尾鱼主要用作生产鱼粉及鱼油。是次收购将明显促进太平洋恩利于秘鲁渔获的扩展策略，使增长步伐可迎合市场对鱼粉(用作生产饲料的主要成分之一)日益殷切的需求。

　　由于水产及畜牧业对鱼粉的需求增加，秘鲁鱼粉的现价不断上升，5月份现价较2009-10年的平均水平上升34%，而5月中的价格则由2009年初的每吨885美元倍增至1,770美元。鉴于鱼粉供应短缺，我们相信平均售价于短期内将维持于相若水平，而太平洋恩利在秘鲁的上游供应增加，可使其于分部销售方面取得较高利润。

　　中渔集团公布其寻求透过发售新股的方式于挪威奥斯陆证券交易所进行第二上市。管理层表示，该地的投资者对海产业拥有较丰富知识，将可为公司带来益处，并可提高公司估值。然而，该公司尚未订定上市时间表。

　　展望将来，由于2009年度(结算日：9月28日)于全球经济衰退期间的销售额维持增长，彰显市场对太平洋恩利产品的需求稳定，且该公司能抵御经济衰退的影响。我们重申对该股的买入评级，把2010年度每股盈利预测略为调整至21.2仙后，目标价为1.75元，相当于2010年预计市盈率8.3倍，与该公司全球同业的估值相若。分析员：左国光