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　　中银国际

　　中银国际发表研究报告，下调宝胜国际的投资评级，由“买入”下调至“持有”，调低目标价由1.3元降至1元，相当预测市盈率13倍，此基于与国内品牌公司估值折让40%推算。

　　中银国际指，宝胜作为中国最大的国际运动服饰品牌经销商，2010财年上半年净利润同比增长85%至880万美元，剔除合资公司权益的减值损失，主营业务利润同比增长58%至1,150 万美元，依然低于该行预期，这主要是因为区域合资的利润分成大幅减少75%，由于预计未来几年内的复苏缓慢，因此将宝胜于2010财年至2012财年每股收益预测下调了23%至30%。

　　该报告称，假设宝胜于2010财年、2011财年和2012财年的零售业务利润率分别为3.2%、3.8%和4.2%，较之前的假设3.5%、4.0%和4.5%均有所下调。区域合资公司的表现仍是主要担忧；区域合资公司拥有的直营店数量减少784家，而通过分销商开设的直营店数量也减少了906家，而该行预计2010 财年下半年仍处于过渡期，该行尚未看到其业务企稳或恢复快速增长的迹象。