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　　国泰君安（香港）  刘谷

　　中海油 (00883 HK) 略上调目标价

　　我们维持2010年布伦特原油均价假设为80美元/桶。公司业绩对油价敏感。

　　Bridas项目影响正面，并且是期待已久的购并行动的突破，同时显示海外扩张的艰辛。项目预期令10和11年每股盈利分别上升1.4%和2.3%，项目回报不高但有政府刺激计划下可高些。

　　公司产量在不断上升的资本开支支持下预期可维持高增长和达到产量目标。

　　经营成本在2010-12年预期保持上升趋势，主要由于折旧和摊销、以及生产安全开支。最近的资源税和天然气价格改革对公司没有直接影响。但对公司未来天然气合同定价有正面影响。

　　产量高增长应部分抵消成本的上升。原油需求基本因素仍健康。目标价由14.45港元略上调为15.00港元。维持投资评级为买入。