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　　辉立证券  黄玮杰

　　国航(0753)周一曾高见到8.38元，为自5月6日以来的最高位。营运数据理想、航空煤油价格可能下调，以及人民币升值预期等利好因素可支持其股价挑战4月高位8.8元。

　　国航最新营运数据显示，5月份国际、国内、地区航线旅客周转量和运输量同比都维持快速增长，其中国际、国内、地区航线旅客周转量同比分别上升25%、25.2%和53.2%，平均客座率78.2%，同比上升7个百分点。

　　至于货运方面，5月份周转量和运输量同比分别上升35.5%和41.3%。货运增长率61.8%，同比上升11个百分点。

　　虽然国航5月份的航空燃油平均采购价为5701元人民币/吨，同比增加了45%，但国家发改委宣布自6月1日起下调航空煤油出厂价格，由5690元/吨下调220元至5470元，降幅为3.9%。按照09年度年报，国航去年消耗航空煤油299.6万吨，有50%为国内用油，今次调价可令国航节省燃料支出3.3亿元。

　　发改委在6月1日下调油价，根据新成品油定价机制，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%，发改委可相应调整国内成品油价格。如果国际油价持续企于76美元/桶以下，到今月底成品油定价机制参考的三地原油变化率将超过4%，令市场憧憬发改委可能于7月1日或以后再下调成品油价，航空煤油价格亦可能随之下调。

　　按照国航去年的用油量，国内油价每变动100元，其每股盈利可增加约0.013元。

　　中国5月份出口同比大增48%，美国财长盖特纳再次向中国施压，要求政府采取强力措施令人民币升值。截至去年底止，国航的外币负债(折算为人民币)为338亿元，假设人民币升值3%，可令其每股盈利提高0.086元。