申银万国

　　海东青新材料集团计划发售2亿4千万股，其中2亿为新股，4千万为旧股。建议发行价为港币2.36~3.26。公司定于2010年6月21日在港交所挂牌。

　　公司主要从事无纺布和化纤的研发、生产和销售，产品主要用于工业用途。公司目前无纺布设有11条生产线，年生产能力合共81,500,000码；还有5条无纺布附加功能和配套生产线，年生产能力合共60,000,000码。化纤业务则设有2条生产线，年生产能力合共约为30,000吨。

　　公司现正计划扩建的新生产设施预期于2011年1季度投入运作，有6条生产线及10条附加功能和配套生产线，设计年生产能力合共50,500,000平方米，投资额估计约为人民币852,000,000元。

　　我们预测公司2010/11/12年EPS分别为人民币0.24,0.24和0.26。我们给予公司9~11倍2010年市盈率，对应股价为港币2.46~3.01，中值价为港币2.74。