国泰君安（香港）  陈欢瑜

　　航空业：国内航油出厂价格下调220元/吨

　　事件描述：发改委通告，国内航油出厂价格将在6月1日下调，3号航油的价格从5690元/吨下调到5470元/吨，下调220元/吨，下调幅度为3.9%。相对应的燃油附加费的最高限度也会随之下调。根据发改委的国内航线旅客运输燃油附加单位收取率计算，新的最高燃油附加费在800公里（含）以下航线仍为30元/人，800公里以上航线下调10元，到60元/人。

　　观点评论：虽然这次下调幅度不大，但是国内航油价格的下调仍然会减低航空公司的运营成本。综合考虑航油成本的减少和附加费减少的因素，假如价格维持不变，国航(753HK)，南航(1055HK)和东航(670HK)的EPS分别静态增加0.011元,0.007元和0.009元人民币，即增加2.6%，2.3%和5.1%。

　　投资建议：调整后的航油价格比我们的假设略低。考略油价在经济持续恢复的时候会反弹，我们仍然维持现在全年平均油价的假设。航空行业现在的评级为"跑赢大市"。