凯基证券

　　国际泰丰于中国从事优质棉纱及床品制造及分销。集团03年开始逐渐发展及扩大床品业务，棉纱及床品业务分别占集团09年全年收益54.4%及45.6%。

　　根据中国棉纺织行业协会显示，就生产规模而言，集团为中国十大棉纱制造商之一。集团之棉纺生产业务以细支及高支棉纱(即分别为29至60支及60支以上)为重点。泰丰之棉纱销售予中国及海外布料制造商。

　　根据Euromonitor所进行市场调查，于09年，按零售价值计，集团为中国床品市场之第八大床品制造商。大部份床品于中国以“泰丰”品牌出售，而少部份则以贴牌床品出售。

　　09年盈利增1.3倍至2.48亿元，市值20.6-30.9亿元，招股价为09年历史市盈率7.30-10.96倍。

　　集团棉纱业务毛利率不断下降，由07年的20%跌至去年12.3%，主要是由于内地棉纱工业放缓及产能过剩，未来将影响集团整体毛利率。另外，棉花及布料价格波动亦为集团盈利带来负面影响，建议中性。