查看最新行情

　　耀才证券高级分析员 陈伟聪

　　中国无线(2369)主要于国内从事制造及销售智能手机产品，因受惠电讯业重组及3G市场的启动，令集团2009年业绩扭亏为盈，净赚2.4亿元，营业额亦急增1.6倍至26.05亿元。若单看09下半年，集团的营业额及纯利更分别录得环比增长1.6倍及4.4倍，显示其业务目前仍处于高速增长中，相信此势头可延续至2010年。

　　集团去年共售出200万部智能手机，其中3G手机销量占比约45% – 50%，若撇除海外品牌，集团在内地3G手机市场的占有率最高，约达10.6%。集团料可续保持在内地3G手机市场的竞争优势，主因是中国发展的3G网络具“本土特色”，海外电讯设备商对国产TD-SCDMA制式还未全面掌握之前，集团已抢先一步，为中移动(941)大量制造相关3G制式手机。

　　据09年全年业绩显示，集团销售TD-SCDMA双模手机的收入为7.19亿元，按年大幅增长11.7倍，占总营业额比重亦由2008年的5.61%显著提升至27.6%，成为集团亏转盈的重要功臣。集团预期本年度将开发更多TD-SCDMA制式的手机，以进一步巩固其于3G手机市场的领导地位。

　　上月初中央有关当局表示，今明两年将在3G建设总共投放4000亿元，以达到3G用户数目增至1.5亿户之目标。据内地工信部资料，截至今年3月，内地3G电话用户总数仅1808万户，意味著在未来两年内，3G用户尚有8倍以上的增长空间，故市场对3G手机的需求料有增无减。

　　集团去年因推出大量中低档手机，从而令其整体毛利率由08年的32.3%降至27.4%，惟三大电讯营运商计划推出手机补贴及下调3G收费等优惠，这估计有助提高集团3G手机的销售量，以抵销毛利率回落的负面影响。 此外，集团去年销售/分销成本及行政开支虽然按年增加，但两者占总收入比重则分别急降逾10%，至9.4%及10.2%，费用率大幅回落，反映集团已逐步达致规模经济效益。

　　建议买入价：$3.20

　　三个月目标价：$3.80

　　六个月目标价：$4.45

　　短炒止蚀价：$2.90