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　　信达国际 赵曦文

　　恒安国际集团上年度纯利升57.9%至21.1 亿港元，期内营业额升35.4%至108.3 亿港元，毛利率由40%上升至45.9%。公司旗下各分部收益全面扬升，其中，纸巾产品分部盈利大增1.3 倍，而基数较低的零食产品及护肤产品，也取得明显增长，其中零食产品分部盈利由234.2 万元升至1.11 亿港元。

　　公司现时木浆的库存足够今年首9 个月的生产，加上其成本较现货为低，料今年上半年的毛利率续可维持于较高水平。受09 年上半年未能推出新产品，恒安于纸尿裤的收入增长，较管理层原先预期为低，但公司今年仍致力推出高毛利产品，冀带动整体销售收入增场回复至过往水平。

　　公司自08 年底完成收购亲亲食品51.0%权益后，至今仍为该业务进行磨合及整固，冀逐步提升其营运能力。集团续会透过改变产品结构，提高毛利率较高的产品的销售比例，以及扩大产能，进行规模生产及销售，降低生产成本。

　　股价上月中跌穿“颈线”54.90 元支持后，形成“双顶”形态，并失守08 年自今的长期上升轨底部支持，按“双顶”量度跌幅计算，股价有机会下穿50.0 元关口，但内地零售消费环境改善，有利恒安业务增长，建议趁低吸纳。

　　买入价：49.00元(上日收市价：50.55元)

　　目标价：55.00元

　　支持位：42.95元