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　　群益证券

　　预计2010年归属上市公司净利润为13.05亿，同比增长73.5%；2011年净利润7.56亿元，同比下降42%，EPS分别为0.18元和0.10元，对应动态P/E为48倍和83倍。目前整个钢铁行业景气度低，预计全年钢材价格走势呈现前高后低的态势。2010年一季度公司盈利超11亿元，对全年业绩贡献度大，2010年利润同比大幅增长，但站在目前时点，预计接下来三个季度业绩会受到铁矿石结算机制的影响受到明显挤压，因此给予"中性"评级。

　　公司2009年实现营业收入700.57亿元(人民币，下同)，同比下降11.3%；实现利润总额8.43亿元，同比下降78%；归属于上市公司股东的净利润为7.52亿元，同比下降74.87%。2009年EPS为0.10元。2009年公司拟每10股派送现金红利0.06元（含税），分红派发率为58%。

　　2009年公司钢压延加工业毛利率9.17%，同比下降8.1个百分点。分品种看，冷轧碳钢板毛利率最高，为11.81%，同比下降5.89个百分点；热轧碳钢板毛利7.86%，同比下降6.95个百分点。中厚板毛利率下降最快，为8.52%，同比下降20.10个百分点。

　　鲅鱼圈项目投产，产量大幅增长：2009年生产铁2051万吨，同比增长27.56%；钢2007万吨，同比增长25.46%；钢材1900万吨，同比增长26.79%；销售钢材1862万吨，同比增长22.23％。实现钢材产销率为98%。

　　2010年首季盈利超11亿，是2009年全年净利润的1.46倍：2010年一季度，实现营业收入216.73亿元，同比增长38.64%，环比增长3.7%；实现利润总额15.04亿元，同比增长106倍，环比增长1.17倍；归属于上市公司股东的净利润为11.48亿元，同比增长142.5倍，环比增长1.89倍，EPS为0.159元。

　　预计2010年归属上市公司净利润为13.05亿，同比增长73.5%；2011年净利润7.56亿元，同比下降42%。EPS分别为0.18元和0.10元，对应动态P/E为48倍和83倍。目前整个钢铁行业景气度低，预计全年钢材价格走势呈现前高后低的态势。预计公司接下来三个季度业绩会受到铁矿石结算机制的影响受到明显挤压。尽管预计2010年利润同比大幅增长，但站在目前时点，评级下调至"中性"。