大福证券

　　近期市场出现调整，使银行股的估值收缩，惟基础因素正在改善，此时期正好为投资者带来趁低吸纳的机会。事实上，香港金管局发表的最新统计数字显示，由于贷款增长加快，以及资产质素改善，银行恢复增加收入。尽管净息差仍然受压，但随着利率转趋稳定并维持于低水平，且按揭市场的竞争降温，我们预期净息差的压力将于未来有所舒缓。在银行业中，我们看好中银香港(2388.HK, $16.62,买入)、永亨银行(0302.HK,$69.00,买入)、大新银行集团(2356.HK, $9.22,买入)及工银亚洲(0349.HK, $17.92,买入)。

　　于2010年第一季度，本地银行授出用于香港市场的贷款按季增长5%，增幅高于预期，因此我们将香港银行业的2010年贷款增长预测由早前估计的9%上调至12%。本季度的贷款增长反弹较为全面，向批发及零售贸易提供的贷款按季增加11%、按揭贷款按季增加11%、向金融企业提供的贷款按季增加8%，而向地产发展商提供的贷款则按季增加7%。2010年第一季度的本地生产总值上升8.2%，应令手续费收入相应大幅增长，尤其是贷款手续费、信用咭费用，以及保险及证券经纪佣金。

　　在近期向立法会作出的简报中，香港金管局表示，于2010年第一季度，香港零售银行的净息差较上一季再缩减3个基点至1.34%。净息差下跌压力的原因为：1)利率异常偏低，使存款利差受压；2)贷款市场中大部份细分市场出现价格竞争，其中按揭市场更为明显；以及3)金融海啸后银行须作出庞大拨备，令彼等对财资投资采取避险心态。另一方面，我们认为随着利率见底，净息差应会趋向稳定。贷款帐目上升，加上香港金管局于近期推出措施遏止按揭市场的过度竞争，应有助银行净息差回升。

　　虽然本地银行在财资投资方面的透明度不高，但有理由相信该等银行于欧洲大陆主权债务方面的风险有限。事实上，自金融海啸爆发以来，大部份银行为降低于国债投资组合的风险，均零可减少收入而持有更多现金。第二，由于汇率风险明显，持有的欧元计价债券的本地银行数目远较持有美元计价债券者为少。分析员：李健雄