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　　中银国际   胡文洲

　　创维数码(0751.HK/港币 5.85，买入)公告了 4 月电视机销售情况。4 月，中国彩电事业部的液晶电视机销量同比增长 19%，环比增长 57.5%至 456,400 台，基本符合我们同比增长 20%左右的预期。同期，海外电视事业部的平板电视机销量保持强劲增势，同比大幅增长 91%至 182,000 台。

　　公司继续稳步推行其 LED 电视发展策略，4 月 LED 电视占公司总销量的 8%。近几个月的高库存已经完全被消化，我们预计下一个销售高峰将在今年 3 季度到来。公司的目标是将 LED 电视的销售额占比扩大到 30%，我们了解到 5 月 LED 电视的销售收入贡献将超过总收入的 10%。此外，我们认为近期的房地产紧缩政策对公司销售的影响很小。

　　二线以下城市(含二线)的交易中 70%为预售交易，一线城市则为 50%左右。通常购房者需要 9-18个月才能收房，而且装修新房和购买家电还需要较长的时间，因此我们认为房地产市场所受到的压力短期内不会直接影响到电视机销售。我们对创维数码维持买入评级。