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　　新鸿基金融

　　春天百货(0331)以“巴黎春天”及“赛特”品牌，经营十六家高档百货零售店，并管理一家折扣商品购物中心“北京赛特奥莱”，旗下汇集的品牌逾一千六百个。去年纯利增长39%(至2.43亿人民币。今年首季的销售持续向好，同店销售增长逾16%。

　　目前中国的高端奢侈品消费仅次于日本，反映内地高档消费品的市场潜力庞大，当中又以二、三线的城市的增速较快。春天百货较集中拓展二、三线城市，故受惠程度较大。

　　该公司冀于今年9月底前完成购入三间贵州管理店的51%权益。有关资产作价吸引，虽然该三店去年的销售额为6.8亿人民币，盈利达5,000万人民币，但市盈率仅六至七倍。集团预计，该三店今年的销售额将升32%至10亿港元，并成为今年的增长动力。

　　该公司未来数年将加强发展折扣商品购物中心，预计在三至五年内可占业务50%。折扣商品购物中心的毛利率约15%，但净利润及资本回报均高于一般的百货。另集团拥有优先权购入宝姿(0589)大股东私人持有的“北京赛特奥莱”折扣商品购物中心，长远有助业务扩展。

　　该股近日反覆跌至2.12港元水平，创去年12月以1.95港元上市以来的低位，2010年预测市盈率回落至约二十四倍，明显低于同业，估值吸引。